經濟觀察報 記者 蔡越坤 連續五個漲停板！
自9月11日以來，西藏唯一生產啤酒的廠家拉薩啤酒的控股股東西藏發展股份有限公司（000752.SZ，下稱「*ST西發」）連續漲停。9月13日晚，*ST西發發布股票交易異常波動暨風險提示的公告，其11日、12日、13日連續三個交易日收盤價格漲幅偏離值累計達到16.2%。此後兩日，*ST西發仍然受到資金的追捧，繼續維持漲停板，股價創出近五年新高。
對於一家已被「ST」且正在計劃招募（預）重整投資人的企業，因何在二級市場變得炙手可熱，引起了市場的廣泛關注。
此前，9月9日，*ST西發發布公開招募和遴選（預）重整投資人的公告。公告顯示，2023年7月24日，經債權人申請，西藏自治區拉薩市中級人民法院（下稱「拉薩中院」）決定對西藏發展股份有限公司進行預重整。上海市錦天城律師事務所擔任*ST西發預重整期間的臨時管理人（下稱「管理人」）。管理人依照工作進度開始公開招募（預）重整投資人。
此間，受拉薩啤酒品牌知名度的影響，市場傳出*ST西發正在與知名酒企接洽重組事項，這或成為ST股票被資金爆拉的因素之一。對此，*ST西發證券事務部人士回復記者表示，「一切以公告為準」。
一位大消費領域人士在接受記者採訪時表示，拉薩啤酒作為西藏地區唯一的啤酒品牌，具有獨特的品牌價值和市場地位。然而，在經營過程中遇到的一些困難可能會對品牌價值產生一定的影響。因此，拉薩啤酒和西藏發展需要採取一系列措施來加以解決，以保護和提升拉薩啤酒的品牌價值和市場地位。
接連漲停背後的神秘力量
追溯*ST西發的發展歷史，1997年6月，該公司在西藏自治區拉薩市註冊成立，並於同年在深交易所上市。2020年11月，經工商變更，其名稱由西藏銀河科技發展股份有限公司變更為西藏發展股份有限公司。*ST西發所屬行業可歸類為酒、飲料製造業，主營業務為啤酒生產與銷售。*ST西發目前有3650精品拉薩啤酒、經典大瓶拉薩啤酒、經典綠色易拉罐聽裝啤酒三個系列。
自9月9日*ST西發對外宣布招募重整投資人後，*ST西發的股價在9月11至15日一周，連續漲停。
在此之前，從7月20日開始，*ST西發的股價就啟動上行，從4.19元上漲了近一個月後，8月8日到達近五年來的新高10.1元，此後幾個交易日出現回調。9月份以來，該股股價再次強勁上漲，截至9月15日收於10.13元，相較7月19日收盤價4.18元，漲幅超140%。
另一方面，2023年7月，債權人達州百益以上市公司不能清償到期債務為由，向拉薩中院提交了對*ST西發的預重整及重整申請，拉薩中院已決定對*ST西發進行預重整。對於*ST西發本次招募投資人的目的，*ST西發表示，主要在於協調推進和統籌完成西藏發展的重整工作，由投資人提供資金支持，在解決西藏發展債務問題等。
根據2023年半年報披露，*ST西發自2018年6月陸續爆發了多起訴訟或仲裁。截至2023年半年報，該公司持有的拉薩啤酒、西藏銀河商貿有限公司、蘇州華信善達力創投資企業（有限合夥）、四川恒生科技發展有限公司、中誠善達（蘇州）資產管理有限公司的股權狀態為凍結或者輪候凍結。
已經被「ST」，而且債務纏身被債權人發起訴訟，*ST西發的股價究竟為何會暴漲？
深證互動易平台上投資者的關注，或展示了一些蛛絲馬跡。記者發現，不少投資者都在關注百威啤酒、劍南春或者其它四川酒企，甚至茅台等酒企在與*ST西發接洽重整的傳言。
例如，一位投資者發問：「百威啤酒會不會參與公司重整？」對此，*ST西發答覆表示，公司目前處於預重整階段，預重整相關事項請以公司公告為準。
另一位投資者也提問：「接連漲停請問劍南春或者其它四川酒企近期有沒有與公司接洽？」*ST西發答覆表示，公司暫未接到相關企業的諮詢，預重整相關事項請以公司發布的公告為準。
顯然，不少投資者在關注*ST西發的重組進展情況，尤其是否會被大酒企兼并重組。
根據華鑫證券研報，中國啤酒行業於2014年進入存量競爭時代，2017年開啟高端化發展，目前高端化成效初顯。由於啤酒行業具有侵略屬性，併購其他啤酒廠商並擴大市佔率成為企業壯大必經之路，華潤集團、百威亞太、嘉士伯先後開啟併購舉措，華潤集團在與藍劍競爭多年後於2007年完全收購藍劍品牌酒，行業寡頭格局由此形成，以華潤、青島、燕京、百威、嘉士伯為頭部企業。
「拉薩啤酒」品牌何從何從
公開資料顯示，拉薩啤酒是源自西藏的著名啤酒品牌，是拉薩的「啤酒一哥」。拉薩啤酒的生產企業西藏拉薩啤酒有限公司（下稱「拉薩啤酒」）是*ST西發的控股公司。
根據*ST西發2023年半年報披露，*ST西發持有拉薩啤酒50%的股權，根據拉薩啤酒公司章程規定，其董事會由5名董事組成，其中*ST西發委派3名，董事長由*ST西發委派，*ST西發對拉薩啤酒具有控制權。
此外，*ST西發主營啤酒的生產與銷售，主要以拉薩啤酒為主要業務平台，公司主營品牌為「拉薩啤酒」，公司主要產品包含普通瓶裝啤酒628ml*12瓶、綠色易拉罐聽裝啤酒355ml*24聽、「3650」瓶裝啤酒330ml*24瓶。
*ST西發的經營模式是傳統的釀造製造企業模式，主要市場在西藏區域內，上半年在西藏地區啤酒銷售佔比近100%。
公告顯示，2023年上半年，*ST西發主營啤酒收入占其營業收入比例為99.75%；上年同期佔比為99.84%。不過，上半年其啤酒營業收入為1.47億元，同比降低20.32%。主要系報告期拉薩啤酒生產線設備升級改造期間階段性生產，導致本期銷售收入相比去年同期減少。
對於目前拉薩啤酒是否正常經營，上述*ST西發證券事務部相關人士表示「一切正常」。此外，*ST西發第一大客戶西藏好物商業有限公司相關人士也表示：目前拉薩啤酒系列產品銷售均正常。
*ST西發對於拉薩啤酒品牌將何去何從，上述大消費領域人士在接受記者採訪時表示，由於歷史和經營等原因，西藏發展在財務管理、人才引進和資源整合等方面可能存在一些困難，這也可能對拉薩啤酒的品牌價值和市場地位產生一定的影響。同時，由於地域和市場等方面的限制，拉薩啤酒在市場推廣和品牌建設方面可能存在一些難度。例如，西藏地區的市場規模相對較小，消費者數量相對較少，這可能對拉薩啤酒的市場推廣和品牌建設產生一定的制約。
盤古智庫高級研究員江瀚告訴記者，由於西藏地區的投資和融資環境相較東部地區相對落後，這對「拉薩啤酒」的未來發展帶來了一定的挑戰。
警惕重組失敗風險
儘管目前*ST西發開始招募重整投資人，但其仍然面臨重組失敗破產的風險。
9月13日晚，*ST西發公告表示，公司尚未收到法院關於決定受理重整申請的文件，公司是否能進入重整程序尚存在不確定性。
*ST西發稱，如果法院正式受理申請人對公司的重整申請且重整順利實施完畢，將有利於改善公司的資產負債結構，推動公司回歸可持續發展軌道；但即使法院正式受理重整申請，後續仍然存在因重整失敗而被宣告破產並被實施破產清算的風險。
記者關注到，9月1日，有投資者在深證互動易平台提問：「如果在12月31日前沒有完成重整，公司2024年年報公布後會不會直接退市？」
*ST西發回答表示：若2023年年度報告披露後觸發《深圳證券交易所股票上市規則》第9.3.11條規定的相關情形，公司股票將面臨被終止上市的風險。
對於當下面臨的風險，*ST西發表示，一是隨著啤酒行業的整合發展，行業競爭有可能會進一步加劇，給公司持續提高市場份額帶來一定壓力；二是我國啤酒產業品質化消費需求不斷升級，啤酒企業面臨產品結構調整和迭代升級的壓力；三是西藏區域市場內新興啤酒企業的崛起以及其他啤酒品牌的影響對公司保持區域內主優勢地位構成衝擊；四是原材料、生產要素、運輸等價格上漲，對公司盈利能力帶來一定不利影響。
*ST西發重整的不確定性給拉薩啤酒的命運「增加了未知」。
今年3月下旬，持有拉薩啤酒50%股權的世界第四大釀酒集團嘉士伯卻在今年3月份萌生「退意」。嘉士伯與西藏道合實業有限公司（以下稱「道合實業」）就嘉士伯持有的拉薩啤酒股權轉讓事宜簽署了股權轉讓合同，嘉士伯也在第一時間將此事項書面告知*ST西發。但是截至目前，*ST西發並未就嘉士伯轉讓拉薩啤酒股權一事發布過任何公告。
工商公開數據顯示，拉薩啤酒的兩名股東目前仍為*ST西發和嘉士伯，持股比例各為50%。
9月14日，*ST西發公告，公司董事會辦公室收到西藏自治區拉薩市中級人民法院（下稱「拉薩中院」）參加訴訟通知書（2023）藏01民初19號，主要內容為：原告道合公司與被告拉薩啤酒請求變更公司登記糾紛一案，拉薩中院於2023年7月11日立案。
對於市場最為關注的拉薩啤酒品牌，上述大消費領域人士表示，拉薩啤酒和西藏發展需要採取一系列措施來加以解決，以保護和提升拉薩啤酒的品牌價值和市場地位。例如，加強財務管理和資源整合，提高經營效率和降低成本；加強與當地政府、旅遊機構等相關方面的合作，擴大品牌影響力和市場佔有率等。
對於拉薩啤酒將「誰主沉浮」，經濟觀察報也將持續關注。
